不動產大樹(樹哥)--資深不動產經紀人JERRY

香港文匯報訊（記者 周紹基）香港銀行昨日沒有追隨美聯儲加息，人民銀行更變相減息。有分析指出，受到中美貿易戰影響，亞洲區經濟增長轉弱，物價漲勢遲緩，加上聯儲局升息步伐放慢，相信亞洲區央行明年再沒什麼理由去收緊貨幣政策，除非出現新一輪的亞洲貨幣貶值。

美料放慢加息 可減亞幣壓力

澳新銀行亞洲策略師指出，若明年美國放慢加息，那拋售印尼、菲律賓和印度等經濟體的貨幣壓力也會減輕。這些亞洲國家央行今年一再加息，就是為了減輕資金外流及緩和通脹壓力。

日本央行已宣佈維持貨幣政策不變，台灣和印尼央行料也在各自的會議上，維持利率政策。美聯儲局更偏向鴿派，令明年貨幣政策收緊的壓力減小了很多。

各國貨幣政策操作空間更大

今年至今，菲律賓披索及印尼盧比兌美元已跌5%至6%，印度盧比的跌幅更達9%，但由於美聯儲局「轉鴿」，這些貨幣已較各自的低點反彈了5%至6%。當中菲律賓和印尼今年分別加息5次及6次，各自共計175個基點，印度兩次加息總共上調50個基點。

泰國本周三也宣佈7年以來的首次加息，但暗示短期內沒有進一步加息的打算。馬來西亞1月加息了1次，韓國則在上次議息時加息了1次。然而，這三個國家央行的加息，都是為了抑制家庭債務，而非通脹因素。

韓國央行總裁李柱烈昨日更明言，若聯儲局放慢加息步伐，各國央行都有更大的貨幣政策操作空間。

或促更多資金流入亞洲債市

亞洲央行緊縮貨幣政策暫緩，可能促使更多資金流入亞洲債市，而南亞和東南亞的小型、低利率借款人，都可獲得一定的喘息機會。因此，若不考慮匯率風險，亞洲區央行幾乎沒有任何理由去加息。數據顯示，過去兩至三個月，投資者已經開始重返亞洲債市，暗示地區央行採取的行動可能已足以調整風險溢價。

國際貨幣基金組織(IMF)預測，明年亞洲經濟增長將放緩至5.4%，低於2018年的5.6%。但IMF亞太局局長李昌鏞對外電表示，明年1月份發佈的IMF下次評估中，可能進一步下調明年亞洲經濟預估。

分析師稱，如果中美貿易戰持續，2019年的關稅將進一步上調，那麼明年中國經濟增速可能下降整整1個百分點。亞洲其他地區也會受衝擊，因為該地區在貿易和投資領域上，高度依賴中國。

「金融巨鱷」索羅斯旗下的索羅斯基金管理公司正在轉變投資策略，逐漸拋棄成就索羅斯當前地位、過去戰績輝煌的「宏觀基金」投資部位，轉加重私募基金部位。投資專家朱肯米勒也不看好這項投資標的。

「宏觀基金」是利用利用各國總體經濟不穩定，透過「放空」操作而謀取暴利的投資工具，標的包括貨幣、債券及商品，這也是索羅斯發家立萬的主要途徑。1990年索羅斯曾大舉放空英鎊而一戰成名，獲利超過10億美元。

彭博資訊報導，但索羅斯基金管理公司新任投資長菲茲派翠克（Dawn Fitzpatrick）從2017年起，便持續收回外部的宏觀投資，並削減內部的宏觀部位比重，強調投資機會愈來愈少。索羅斯公司的宏觀投資團隊今年來虧損4%到5%，12月並裁減多位經理人。

知情人士說，索羅斯基金公司宏觀及不動產投資主管費雪目前持有的宏觀部位只剩5億美元，比去年的30億美元劇降，費雪未來將專注於不動產投資。

投資長菲茲派翠克從2017年任職以來，一直在重建投資架構、風險配置及投資期間。10月時擴大私募基金團隊業務，保證將投資額度從20億美元增加為40億美元。

不僅索羅斯公司看壞「宏觀投資」，曾經與索羅斯聯手放空英鎊的投資專家朱肯米勒日前也表示，在當前的環境下，宏觀投資策略很難賺錢。專門從事宏觀操作的PointState資本公司今年1到11月虧損12%，主因為賭錯股市走勢。

88歲的索羅斯在19日獲英國金融時報（FT）評選為年度人物，FT表示，過往的評選通常反映知名人物的成就，但今年選擇索羅斯的理由不太一樣，「和他所代表的價值觀」有關，稱索羅斯是「自由民主和開放社會的標竿」。

【大紀元2018年12月21日訊】（大紀元記者郭曜榮台灣台北報導）台綜院創辦人劉泰英近期示警，中國財政、金融情況嚴峻，若未妥善處理，恐造成金融風暴，一旦發生，台灣股市可能跌到6,000點。

台灣綜合研究院預測2019年經濟成長率為2.34%，比主計處的2.41%要低。劉泰英指出，美中貿易衝突下，台灣出口將受到衝擊，且貿易戰形成不確定感，廠商投資趨於保守。

他指出，大陸是貿易出超的國家，理論上應是資金過剩，但目前看來資金非常緊俏，台商匯款都匯不回來，就連當地人向銀行提款也被限制，加上財政赤字非常嚴重，主要是中共老以為銀行的存款是國家的錢，「忘了那是私人的存款」，使得各界都想從銀行「搬錢」，使得危機不斷累積。

劉泰英表示，雖然大陸祭出外匯管制措施，但不知能維持多久，若發生民眾擠兌怎麼辦？可能就發生金融風暴，大陸一向習慣於實施強而有力的控制，經濟雖走向自由，但是財政、金融還是封藏式的管理，恐發生矛盾，這非常危險。

他提到，北京想要走回國營企業為主的控制經濟，把幾個大型企業收歸國有，馬雲的阿里巴巴就是例子，且政府購買民企股分，再派遣書記當家，顯示北京慢慢想要控制國家經濟，加強控制的原因，「就是因為它控制不了了，如果控制不了，（市場）可能會爆掉。」

劉泰英強調，財政赤字影響金融市場，一旦引發金融風暴，「那不得了，房市股市將崩跌，台灣股市都可能跌到6,000點，希望不會發生。」

淡江大學中國大陸研究所所長李志強在《淡江國際評論》中表示，自4月中以來，人民幣兌美元的匯率已經貶值了近10%，由6.27元兌1美元貶至近期的6.87元。即使大陸官方否認故意讓人民幣貶值，認為是其他經濟因素導致，但無可否認人民幣貶值是最有效的因應方法，相當程度上抵消了加徵關稅的效果。

他舉例，627元人民幣的商品，原本大陸出口商的報價為100美元，貶值10%後再課徵10%關稅則為（627除以6.87再乘以1.1等於100.4美元），只比原先的出口報價多出0.4美元，對出口數量的影響甚小，因此若90天後美中協商破裂，人民幣續貶的可能性就相當高，外界甚至預測可能貶至7.5元的水準。

李志強指出，但人民幣貶值會增加進口成本，引起物價上升，所以大陸今年以來就兩次調降進口關稅，涉及3,034項商品，估計可以降低企業和消費者稅負近六百億元人民幣，關稅總水平將由9.8%降至7.5%。此外，大陸外債只占其總體債務的5.5%左右，人民幣貶值不致引致償債能力不足的問題，不過卻可能會爆發資金外流潮。

例如2015年至2016年人民幣貶值期間，大陸外匯存底就減少了約1兆美元，其後加強管制後，去年的對外投資就衰退了近三成。加上原來就要防範金融風險，可以預期大陸對金融領域的管控力度會進一步加強，將對人民幣的持續國際化和對外擴張經貿實力形成挑戰。◇責任編輯：昱作

道瓊REITs指數本月呈現多頭走勢，預料當美國聯準會（Fed）升息到末段，甚至提早停止升息，REITs是未來前景最有利的資產類別，尤其過去幾年受到升息利空因素打壓，籌碼相對乾淨，產業基本面開始好轉，推升REITs條件，指數走勢展望樂觀，為2019年提前進場布局時機。

台新北美收益基金經理人李文孝指出，根據美國第三季財報REITs表現優於預期，且當多數產業下修未來獲利展望時，預估REITs在2019年獲利將加速，預估成長4.9％，其中包含工業、特殊型與住宅型REITs具有相對高的成長性，且目前美國REITs評價約為16.5倍，在長期平均位置偏低，對長線資金來說是很好的進場機會。

瀚亞亞太不動產證券化基金經理人林元平認為，全球資金偏向回流美國，並且轉向較防禦、高殖利率的部位，例如REITs就有較高的股息收益率，其中亞洲REITs具備5.49％年化股息收益率，在亞太指數的11個產業別中最高，格外具吸引力，有利市場震盪環境中獲得資金青睞，追逐具高股利率題材標的資金將持續進場布局。

群益全球地產入息基金經理人邱郁茹表示，美國REITs受惠不動產企業財報表現維持今年來水準，加上股利率為3.5％，不僅遠高於指數2％，也為股利率最高的主要產業類股，優勢後續仍有望吸引防禦性買盤進駐。歐洲REITs因市場氣氛轉弱而相對中性看待，亞洲可留意評價便宜且利率處於低檔的日本REITs。

產業面來看，李文孝分析，今年前三季流入商用不動產金額年增率達10.6％，推升住宅型REITs的成長，且5G建置加速，通訊基地相關的工業REITs展望佳，過去兩年拖累REITs的零售型經過調整後，A級商城展現強大的淨利成長，當其他成長股往下時，正是REITs向上的階段。(工商時報)

近期不動產市場波動增加，投信法人表示，全球景氣增長態勢未變，有助支撐市場對不動產需求，REITs及不動產類股仍有向上空間，建議穩健型投資人以全球型REITs基金介入。

群益投信表示，在各主要區域景氣擴張趨勢未變下，有助支撐不動產市場需求，加上各國利率再度大幅彈升空間有限，因此REITs後市表現仍不看淡。

 

野村全球不動產證券化基金經理人白芳苹看好明年不動產業，指將優於今年，原因有二，首先，整體不動產行業平均現金流量正向成長，成長幅度接近標普500指數平均獲利成長，投資吸引力大增；其二，目前市場預期聯準會將轉趨鴿派，若加息次數由先前預期的四次減少為一至二次，有利產業評價面吸引力。

群益全球地產入息基金經理人邱郁茹進一步指出，2008年金融危機後美國對於住宅投資意願保守，目前美國住宅投資占GDP比重低於長期平均水準，加上目前美國家庭負債未明顯攀升，房貸延遲繳款比率維持在低檔，美國家庭財務健全度優於2008年。

群益道瓊美國地產ETF基金經理人張菁惠強調，從區域及產業布局來看，美國REITs因基本面條件和財報表現佳，市場氣氛好轉，表現可望延續；日本REITs受惠基本面改善和資金回流，也可多加留意。

華南永昌投信從利率面分析，美國聯準會升息循環進入尾聲，近期美國10年期公債殖利率回落到3%以下，市場普遍預期明年聯準會貨幣政策將趨鴿派，對美國REITs類股評價帶來正向。

英國預計明年脫離歐洲聯盟（EU），資誠會計師事務所（PwC）說，屆時英國的經濟規模可能被法國和印度超越，從當前的全球第5大經濟體滑落至第7。

路透社報導，資誠預測2019年英國經濟將成長為1.6%，假定這個國家能設法避免明年3月無協議脫歐帶來的衝擊，相較之下，法國經濟估計將成長1.7%，印度則為7.6%。

資誠經濟學家傑克曼（Mike Jakeman）說：「英法經濟規模過去互有漲跌，但2018年英國經濟增長放緩，2019年也不見起色，情勢可能對法國較有利。」

這項排名是根據以美元計算的國家經濟規模。

英國2016年公投決定脫離歐盟後，經濟成長放緩，英鎊大跌。

傑克曼說：「印度是全球經濟成長最快速的大型經濟體，人口龐大、人口條件佳，人均GDP低，迎頭趕上潛力很高。」

「未來幾十年，（印度）在全球GDP排行榜中的表現幾乎肯定會愈來愈好。」

資誠預測，印度明年將從全球第7大經濟體上升至第5，法國維持在第6。（譯者：劉文瑜/核稿：蔡佳敏）

工商時報【呂清郎╱台北報導】

觀察近一個月全球主要區域REITs表現，在不動產企業財報優於預期、市場利空稍加鈍化的激勵下，富時全球不動產指數反彈2.97％，區域表現依序為香港、美國、日本、澳洲、加拿大及新加坡，連帶REITs相關基金有近九成繳出正報酬成果，主要是全球景氣仍未轉差，對不動產需求提供支撐，利率風險有限下，REITs後市可期。

群益全球地產入息基金經理人邱郁茹表示，受息和貿易摩擦等變數，REITs跟隨全球股市重挫，美國REITs受惠不動產企業財報表現維持今年來水準，且租金增長多呈溫和成長趨勢，顯示企業接受調租意願較高，有助REITs獲利成長。

歐洲REITs因市場氣氛轉弱，相對中性看待，亞洲可留意評價便宜且利率處於低檔的日本REITs表現。

台新北美收益基金經理人李文孝指出，2019年REITs獲利預期將加速，整體預估成長4.9％，包含工業、特殊型與住宅型REITs具相對高的成長性。目前美國REITs評價低於平均位置，對長線資金來說是很好的進場機會。

瀚亞亞太不動產證券化基金經理人林元平認為，今年全球資金回流美國，新興股債會是下半年以來尤其震盪，資金轉向較防禦、高殖利率部位，REITs由於具較高股息收益率，其中亞洲REITs具備5.49％年化股息收益率，在亞太指數的11個產業別中最高，格外具有吸引力，在市場震盪環境中獲得資金青睞。

群益道瓊美國地產ETF基金經理人張菁惠強調，美國不動產企業CEO預估2019年盈餘年成長將達3％，以工業、辦公室、自助倉儲及公寓次產業獲利增長較突出，加上目前企業負債盈餘占總資產的比重皆位於低檔，顯示財務體質穩健，無泡沫和過熱現象。

美國REITs股利率達3.5％，在主要產業類股中為最高，後市仍可望吸引防禦性買盤進駐。

彭博社報導，美國總統川普今年讓全世界重新嘗到貿易戰的滋味，明年全球貿易面臨美中貿易戰、汽車貿易與美國國會制衡等3項重大變數，其中任何一項出狀況，都有可能攪亂全球經濟。

彭博社指出，在美中貿易戰方面，由於川普行事難以預料，因此可能出現各種狀況，美中兩國的貿易爭端有可能平息緩和，也有可能爆發全面經濟戰。

川普與中國國家主席習近平12月在布宜諾斯艾利斯舉行的20國集團（G20）高峰會晤談時，雖然同意暫時停火，雙方不再互相加徵關稅，但雙方有可能過不久又再爆衝突。進入2019年後，最大問題在於美中雙方要如何解決彼此對貿易問題的剩餘重大歧見。

川普和旗下鷹派幕僚一再對中方定下高標，堅持要見到中國經濟出現「結構性」改革，讓美中貿易關係恢復平衡。但目前還不清楚習近平是否會願意或能夠作出那種讓步。

不過，川普也面臨金融市場和國內農民的壓力，希望他能達成貿易協議，而他也已展示了將貿易上的小成果渲染為重大勝利的本事。有理由相信他可能也對中國這麼做，但是這也有些政治風險，因為他在2020年競選連任時，民主黨亟盼在「鐵鏽帶」的重要「搖擺州」揭穿他民粹貿易訴求的漏洞。

單是為了這個政治理由，美中貿易戰最可能出現的局面就是尋求長久凍結衝突，而非全面停戰。這意味美國今年對價值2500億美元中國產品加徵的進口關稅將會維持，中國的報復措施亦然。

這也表示美國將推出新的出口管制措施，限制把關鍵技術賣給中國，以及持續嚴審中國在美國的投資。這種結果也許比大戰一場好，但無法排除美中兩大經濟體陷入新冷戰局面。

明年可能蓋過美中貿易爭端的貿易衝突當屬汽車貿易。川普已下令針對美國進口的汽車與零件展開國家安全調查，並揚言將對歐洲與日本汽車課徵25%進口關稅，目前美國與歐日的汽車談判都結果難料，而眾所周知川普缺乏耐心，因此歐洲、日本和南韓製汽車和零件確有可能遭美國課重稅，如此一來對全球經濟影響重大。

川普宣稱他重新談判北美自由貿易協定（NAFTA）後，能與加拿大和墨西哥達成美墨加貿易協定（USMCA）是重大勝利，但專家還在爭論這項新協定究竟有何重大改變，以及將有何經濟影響。

不過，沒有人懷疑若要讓這項協定獲得批准，川普明年將在國會遭遇苦戰，尤其是民主黨在期中選舉後掌控了眾議院，有權阻擋批准這項協定。

川普因此撂下狠話說，如果民主黨不批准美墨加協定，將索性退出目前的北美自由貿易協定，果真如此，又將使北美經濟面臨重大不確定性。(中央社)

G20習川會有正面進展，陸美貿易戰將暫時休兵90天，不料事隔幾天，卻驚傳大陸智慧手機一哥華為副董事長兼首席財務官孟晚舟在加拿大溫哥華遭到逮捕，罪名是華為涉嫌違反美國對伊朗制裁措施，引發外界質疑，貿易戰根本沒打算停火，顯然川普另有盤算。美國財經媒體報導，儘管陸美暫時達成休戰協議，但仍存有許多不確定性，包括以下5大問題仍未被解決。

1.大陸到底會跟美國買什麼？

此次川習會後，大陸承諾立即擴大購買美國農產、能源、工業和其他產品，以減少兩國之間的貿易不平衡，但並未提及採購金額與實質項目，僅有美方財長梅努欽(Steven Mnuchin)單方面表示，大陸承諾的貿易規模為1.2兆美元(折合約新台幣36.8兆元)，但還必須等白紙黑字寫下才算數。

2.大陸是否願意進行結構性改革？

美國同意自明年1月1日起停止對大陸加徵新關稅90天，如果雙方仍未達成協議，10%的關稅將提高至25%；然而，美方對大陸所提出的要求，包括保護智財權及網路竊盜等問題都十分棘手，且陸方仍未表現出妥協的可能。

3.談判下一步？

接下來90天，預計由大陸國務院副總理劉鶴與美國貿易代表賴海哲(Robert Lighthizer)帶隊，然而賴海哲過去長期批評大陸，使兩國談判增加不確定性變數。

4.陸美各自說了什麼？

川習會順利落幕，但陸美雙方在會後卻各自表述，這並不是個好徵兆，像是美國並未提及「同意放寬大陸市場准入」，大陸也未提及「兩國有90天的談判期限」，未來恐無和解的可能性。

5.貿易戰可能結束嗎？

陸方從貿易戰發展至今，似乎都處於挨打狀態，很難想像90天內會突然想出什麼解決方法。經濟學家認為，一旦談判陷入停滯，川普將會開始怪罪大陸，並按照計畫加徵關稅。(中時電子報)

〔財經頻道／綜合報導〕美國3年期及5年期公債殖利率曲線反轉，公債殖利率下跌，意味著市場不看好美國經濟前景，拖累美元跟著小幅走弱。

美元指數現報96.96，小跌0.08%。分析師預測，除了3年期及5年期公債殖利率曲線反轉外，2年期、10年期的公債利率曲線也將反轉，市場不看好美國經濟前景，讓美元跟著走弱。

G20川習會讓貿易戰大突破，不過僅1日時間市場再度恢復憂慮情緒，避險心理升高稍微支撐美元走勢，沒讓美元大幅走弱。不過貿易戰引發避險情緒，也讓日圓走強，今日美元兌日圓現報112.88，稍早曾觸及兩週低點112.73。

〔編譯王惠慧／綜合報導〕彭博報導，由於股市暴跌引發避險情緒，美國公債殖利率攀升，甚至有交易員開始押注，美國聯準會（Fed）將提早在2020年開始降息。

最近許多Fed官員出面警告，全球經濟成長遭遇逆風，暗示Fed在貨幣政策的立場將逐漸轉鴿，並為政策路徑的轉變開啟了一扇大門，自此之後，交易員不斷削減對Fed升息步伐的預期。

測量市場對升息預期指標之一的歐洲美元期貨選擇權價格顯示，投資人預期本次升息循環結束的時間已經向前移至2019年底或2020年初；根據Fed先前預測，這段期間仍將持續升息。

報導指出，投資人對市場觀點的轉變開始加快，美國3年期公債殖利率高過5年期國債殖利率，為2007年來首見；若關鍵的2年期公債也高過10年期公債殖利率，出現逆殖利率曲線，將釋放出經濟衰退的重要訊號。

資產管理公司Bleakley Financial Group首席投資策略師布克瓦（Peter Boockvar）在報告中指出，此一趨勢最令人在意的是發展的速度，僅花了短短2天的時間，且發生在美中貿易戰趨緩的形勢之下，他比喻，這就像是債券市場正在尖叫，「一切都為時已晚，經濟成長放緩已經無法逆轉。」

有「新債券天王」之稱的雙線資本執行長岡拉克（Jeffrey Gundlach）也向路透表示，美國公債出現逆斜率殖利率曲線（短期利率高於長期利率），是美國經濟將走弱的訊號，且整體而言，債券市場不相信Fed此前2019年的升息計畫。

上期筆者剖析過環球經濟及貨幣政策前景，今期就集中談談2019年投資市場的走向。

由於全球經濟增長很可能已經見頂，加上各大中央銀行將貨幣政策正常化，可以預計，來年投資市場將會更加波動，投資者或需降低對回報的預期。對於亞洲投資者而言，2019年的三大關鍵詞，是「保持靈活、創造收益，及增加防禦力」。

靈活、收益、防禦力

首先，明年經濟陷入衰退的風險仍然很低，但由於經濟已接近見頂，市場情緒可能會愈趨謹慎，令波動性增加。投資者須密切關注宏觀經濟數據及其潛在變化，並靈活地作出相應部署。筆者相信股票、企業信貸和新興市場債券市場仍然是投資的重點。然而隨着增長動力放緩，不妨增加組合的防禦力。

其次，在牛市中投資者往往會忽視收益的重要性，例如2017年股市大升，投資者已享受了股價帶來的成果，收益（如股息及債息）只屬錦上添花。但到了明年，預期潛在回報將會下降，在這種環境下，收益便成為了投資組合的重要一環。

最後，增加組合的防禦力亦相當重要，而這不僅僅是增加固定收益的比例，還需要充分善用多元投資來分散風險。舉個例子，以長短倉政策便可以對冲組合的風險，並在大市低迷時創造潛在回報。

隨着全球經濟增長放緩，2019年企業的盈利增長勢頭亦可能會一同向下，美國企業更是首當其衝，原因是2018年減稅所帶來的刺激效果將逐漸消退。此外，通脹升溫也可能會壓低利潤，令美國的企業盈利慢慢降至與其他市場差不多的水平。

亞洲股市或將再成焦點

根據上述的三大關鍵，能提供較高收益的防禦性行業，或會成為2019年的投資重點，而歐洲、新興市場和亞洲都是較具潛力的市場。事實上，有超過450家亞洲和新興市場企業派發高達3%或以上的股息，當中以公用事業、電訊、醫療保健和消費必需品等板塊為主，而這些行業對於經濟周期的敏感度都較低。

對不少海外投資者而言，這是一個將組合變得更加國際化的機會，原因是近年全球的資金都集中在美國市場，反之在亞洲及新興市場的部署較少。而且就如筆者所言，美國企業的盈利增長或會放緩，估值又不見得特別吸引，也促使投資者重新審視其組合內容。

固定收益方面，投資者也要靈活部署，善用不同類型的債券來締造收益。目前的經濟走勢，相信繼續有利成熟市場的企業信貸，特別是高收益債券。經濟增長穩健，令違約率保持於較低水平。與2018年一樣，企業信貸的主要回報來源是票息，而由於信貸息差已經收窄，進一步壓縮的空間有限，高收益債券料可提供比投資級債券更佳的風險調整後回報。

〔財經頻道／綜合報導〕英國首相梅伊（Theresa May）今（3）日表示，已有非常多的國家表示希望「盡快」與英國達成貿易協議。而「盡快與各國協商貿易協定」為英國脫歐派的重要訴求，顯見梅伊是在向脫歐派喊話。

《路透》報導，英國國會將在下週一（11日）表決梅伊從歐盟帶回英國的脫歐協議，該協議面臨疑歐派議員極大的挑戰，如果協議未過，不但梅伊的首相寶座可能不保，英國的經濟也將遭受「嚴重後果」。

梅伊在阿根廷的G20峰會後，向外界表示，她已與阿根廷、澳洲、智利以及日本等國的領導人見面，這些國家都非常渴望與英國達成貿易協議，日本更表示，希望在既有的英日貿易協定中，繼續進行新的安排。

為了拉攏脫歐派議員對脫歐協議的支持，梅伊表示：「只要我們一離開歐盟，我們將會達成我們野心勃勃的貿易協議。」她甚至以脫歐派的口吻說：「這是英國40年來，第1次能夠獨立制定我們的貿易政策，我們將繼續熱烈地倡導自由貿易帶給全世界的利益。」

中國國家主席習近平和美國總統川普昨（2）日在阿根廷舉辦的二十國集團（G20）峰會落幕後，共進晚餐。會商結果雙方都表示滿意，雖然彼此在不同議題各有攻防，但最終同意短暫停火90天進行協商，雙方並同意不再加徵新的關稅，中國也將立即向美國購買大量產品以減少貿易不平衡。

雖然中美雙方都表示，將朝著取消所有加徵關稅的方向努力，不過如果未來90天中美雙方未能就技術轉讓、知識產權保護等問題達成協議，美方仍將繼續加碼關稅報復舉措。

中美兩國元首昨日在阿根廷舉辦的二十國集團（G20）峰會落幕後，舉行最高級別的「晚餐會」。晚宴原訂兩小時結束，最終延長到兩個半小時才結束，會後中美雙方各自發表聲明，除了達成暫時不加碼報復關稅舉措，彼此互有退讓，白宮聲明中形容這場會面「高度成功」（highly successful）。

新華社報導，中國國務委員兼外交部部長王毅在「習川會」後的記者會上表示，兩國元首達成共識，停止相互加徵新的關稅。

中國商務部副部長兼國際貿易談判副代表王受文在會上進一步解釋，美方原定於明年元旦起，對2,000億美元的中國商品加徵關稅稅率將由10％提高到25％，目前雙方決定仍維持10％的稅率，且暫時不再對其他新的產品加徵報復關稅。

香港經濟日報報導，為了解決兩國貿易不平衡問題，白宮發言人桑德斯（Sarah Sanders）表示，中國承諾將會向美國購買大量農業、能源、工業和其他產品，市場預估美國大豆和天然氣都在其中。

對於美方先前多次指控中國的知識產權盜竊、強迫技術轉讓、非關稅貿易壁壘、網路入侵和網路竊盜等問題，桑德斯稱，美方要求立即與中方就這些議題展開談判，並訂出自即日起的90天時間表，也就是在明年3月1日前中國仍未有就結構性改革取得進展，美方即會將加徵關稅稅率上調至25％。

王毅並指出，習近平和川普將會繼續保持密切交往，並將適時再次進行互訪。此外值得注意的是，習川兩人都同意相互開放市場，雙方將朝著取消所有加徵關稅方向，加緊磋商，儘早達成互利雙贏具體協議。

事實上在「習川會」召開前，市場就傳出不少樂觀看法，認為中美可能暫時停火，將精力放在解決更深入的結構性問題。日前英國金融時報亦曾引述消息人士透露，一旦習近平和川普達成休戰協議，中國首席貿易談判代表、國務院副總理劉鶴，將率領由30名中國官員組成的代表團前往美國首都華盛頓執行談判任務，時間暫定於12月12日至15日。

(工商時報)

亞太現有商用不動產投資上季出現逾兩年來首見衰減，反映各國央行紛紛升息，拉高房地產業者支應交易的成本，美中貿易戰也讓市場信心受挫。

 

日經新聞引述房地產資本分析公司（Real Capital Analytics，RCA）統計指出，對這類收益性不動產的投資下滑29%至270億美元，是九季來首見頹勢。

其中的因素很多，RCA指出，最主要的原因是幾個東南亞國家加緊升息來阻止本幣對美元走貶的關係。這股趨勢讓房地產業者支應買賣更加困難。中國官方管制投資和開發，也是原因之一，美中貿易戰也影響投資信心。

此外，據RCA在11月初發布的統計，2017年10月到2018年9月一年累計的投資量僅增3%，也是六季來最小增幅。12個月的數字可平抑每季交易的波動。

亞太區最大市場中國商用不動產12個月以來所累計的投資額為341億美元，較上年同期下滑16%，也是五年來最低金額。

在主要東南亞經濟體像是印尼、菲律賓、越南，9月止一年成交量較上年同期衰減逾25%。RCA表示，這些國家都調升利率，「拉高房地產融資成本 」。

日本成交量則降到2007年至2008年金融風暴以來最低，下滑4%；倒是南韓逆勢成長，因國內投資買氣旺盛，大增23%。

另外，香港、東京和首爾是亞太商用不動產的主要市場，占所有收益性不動產的44%。香港在2017年取代東京居第一，首爾則是亞太地區的新星。

RCA亞太主管布雷茲科瓦（Petra Blazkova）表示，「因房地產收益處於歷史谷底，融資狀況正要趨緊或已經侵蝕部分市場，景氣顯然轉往向下，至於投資人還不確定下一個投資周期是否臨近。」

英國政府與央行周三表示，若在混亂的情況下脫歐，英國可能將面臨嚴重經濟衝擊，預估數年後經濟規模可能比持續留歐大幅萎縮。正為脫歐方案疲於奔命的英國首相梅伊，冀望這兩份評估報告能說服多數國會議員讓此協議過關。

英國政府與央行警告，一旦脫歐談判未能達成協議，屆時匆促且唐突地與歐盟切割，該國可能面臨廣泛的經濟崩潰。

央行分析指出，英國若順利脫歐，到2023年底時，英經濟規模將比留歐縮小約1.25～3.75％。如果在最糟、也就是失序的情況脫歐，4年後英國經濟可能比未曾脫歐大幅縮水10％。

英國政府也作出類似分析，指稱若依照政府規劃、與歐盟維持緊密關係，脫歐15年後英國經濟規模比留歐僅減少0.1～1.3％。不過如果歐盟移民銳減，英國面臨較預期更高的貿易壁壘，經濟縮減幅度則會擴大至3.9％。

英政府也提及，未來英國與美等其他經濟體達成新的自由貿易協定，則可抵銷損失的成本。

兩項分析報告皆顯示，一旦混亂脫歐將造成極大的耗損。英國政府稱，如果明年3月無協議脫歐，15年後該國經濟規模會比留歐削減6.3～9％。

梅伊盼藉此報告，說服國會議員支持她具爭議的脫歐計畫，俾以讓國會在12月11日通過。

目前梅伊脫歐內容面臨支持脫歐與留歐兩派人馬的反對，這也讓此案能否過關留下未定數。

兩份報告皆強調，如果英國維持留歐，英國的經濟可能會更好。此說法也提供留歐派提倡舉辦二次脫歐公投更大的立論支持。

但支持脫歐者認為，應該更明確地切斷與歐盟關係，批評這份調查根本就在散布令人恐慌的謠言。

關於脫歐對英國經濟的影響，「局外人」早把醜話說盡：著名投資人索羅斯指出，脫歐將使英鎊重貶至少15%甚至超過20%。資誠預測，脫歐會讓英國金融業損失10萬個飯碗。但先別管這些局外人的預測了，英國中央銀行自己的報告出爐，脫歐真的那麼可怕嗎？嗯，其實分析師們的預測都算含蓄的了。

國際貨幣基金組織(IMF)警告，鑑於環球貿易緊張局勢升溫，全球經濟增長可能較一個月前的預測進一步放緩。

IMF在阿根廷二十國集團(G20)領導人峰會前夕發表報告指出，雖然IMF上月調低對全球經濟增長的預估，但根據最近數據顯示，經濟前景已進一步惡化。

IMF表示，金融狀況已經收緊，特別是在新興市場，而貿易緊張局勢有所加劇。自上月9日發布全球最新經濟動態報告以來，全球股市大跌，因投資者擔心利率上升，以及中美貿易戰可能會破壞經濟增長。

IMF總幹事拉加德表示，全球已經實現一段時期的良好穩健增長，但目前正面臨重大風險成型和前景趨於暗淡的時期。她敦促各國盡可能削減支出，以便在經濟進一步走軟時，有更大的回應空間，又呼籲中央銀行應採取漸進、溝通良好和數據依賴的路徑，以提高利率。

摩根士丹利預估美國聯準會（Fed）將在明年6月暫停升息腳步，不過大摩認為在聯準會停止升息之後，金融類股也能有不錯的表現。

升息環境對銀行類股通常是利多，因為能提升銀行放款業務的獲利。雖然聯準會今年升息3次，但美國銀行類股今年表現並不理想。市場普遍預期，聯準會將在12月的例會再次宣布升息。

市場人士預估聯準會的升息循環將在明年中暫停，大摩預估的時間點為6月。

摩根士丹利首席美國股票策略師威爾森（Mike Wilson）表示：「諷刺的是，在今年美國利率持續調高的時候，金融類股表現並不好，但明年聯準會停止升息後，金融類股可能表現較佳。」

威爾森在新加坡舉行的摩根士丹利第17屆亞太高峰會議上表示：「金融業普遍認為，聯準會升息升太快，利率雖然上揚，但也意謂著成長將減弱。反而聯準會若暫停升息，金融類股或許會覺得是利多消息，2019年的表現很有可能會超越大盤。」

摩根士丹利本周稍早維持明年美國金融股「加碼」的評等，不過大摩將美股整體評等下修至「減碼」，主要原因是預估未來幾年美國經濟擴張步伐將逐步減速。

大摩看好金融類股表現將優於大盤的原因之一，是金融類股比其他類股相對便宜。有些銀行控制成本的能力優於其他產業的公司，因此能創造較高的獲利。