參考消息網7月27日報導 世界報業辛迪加網站7月22日發表美國耶魯大學高級研究員、摩根士丹利前亞洲區主席斯蒂芬·羅奇的題為《從美國例外論到歐洲例外論》的文章。作者認為，歐元正抓住新冠疫情契機加速崛起，美元的下行壓力則進一步加大。文章內容編譯如下：
儘管存在對歐洲統一的堅定政治承諾，並將其作為一個世紀的戰爭和毀滅性流血的解藥，但歐洲經濟與貨幣聯盟的凳子始終缺少一條重要的腿：財政聯盟。
如今不再是這樣了。歐盟7月21日就7500億歐元複蘇基金——被稱作“下一代歐盟”計劃——達成的曆史性協議改變了這種狀況，它將對被高估的美元和被低估的歐元都產生深遠而持久的影響。
板凳第三條腿到位
與美國不同——美國似乎正在浪費新冠肺炎大危機帶來的機遇，而歐洲已經奮起應對——而且不是第一次。2012年7月，在一場看似致命的主權債務危機最嚴重的時刻，時任歐洲央行行長馬里奧·德拉吉發誓要“竭盡所能”保衛陷入困境的歐元。這一承諾鞏固了歐洲央行作為單一貨幣的堅定不移守護者的信譽，但它對解決“用國家主權換取泛歐洲財政轉移機製的必要性”這個更重要的問題沒有任何作用。
7月21日的協議恰恰實現了這一點。如今，歐洲經濟與貨幣聯盟這個凳子的三條腿終於齊全：統一的貨幣、一個中央銀行和對統一財政政策的可信承諾。
此外，圍繞這項歐盟基金的構成還存在一場激烈的較量，這項基金將包括3900億歐元的一次性新冠肺炎救濟金和3600億歐元的長期貸款。下一代歐盟計劃將從大規模發行泛歐主權債券獲得關鍵支持。這最終使歐洲成為一種新的無風險資產的支持者，而迄今世界只知道一種無風險資產，那就是美國國債。
美元下行壓力增大
歐洲的財政突破在被高估的美元和被低估的歐元之間製造了嚴重的不和。外彙市場最近的交易似乎正在詮釋這一點。但還有很長的路要走。儘管在6月和7月初出現了飆升，但按實值計算，廣義歐元指數仍比2009年10月的高點低14%，而美元指數儘管在最近幾週走弱，但仍比2011年7月的低點高29%。我預測廣義美元指數將下跌35%，前提是我認為，這隻是這兩種世界主要貨幣之間姍姍來遲的調整的開始。
我認為被高估的美元已經到了大幅下跌的時候，這一悲觀的看法反映了兩類分析：美國迅速惡化的宏觀經濟失衡和一個正在放棄全球領導地位的政府。
在宏觀失衡問題上，支撐我最初論點的美國國內儲蓄的急劇下降似乎正在發生。最初與疫情相關的個人儲蓄激增如今似乎正在消退，個人儲蓄率從4月的32%跌至5月的23%，與此同時，聯邦預算赤字正在激增，單是6月就暴漲至8630億美元——接近2019年全年的9840億美元缺口。當然，美國國會幾天后就要再頒布一項數萬億美元的新冠肺炎救濟法案。這將給本已低迷的國內儲蓄造成巨大壓力並使經常項目朝著創紀錄的赤字邁進。
由於美國以低得多的儲蓄緩衝進入新冠危機，並且在財政方面採取更積極的行動，淨儲蓄和經常項目的差異將繼續向有利於歐洲的方向轉移，進而給美元施加巨大的下行壓力。
歐盟領導地位上升
此外，歐洲解決氣候變化問題的最新努力尤其令我印象深刻——不僅使下一代歐盟計劃遵循巴黎氣候協定，而且為綠色基礎設施和相關開支計劃的撥款接近更廣泛的一攬子預算的三分之一。遺憾的是，美國總統特朗普的做法恰恰相反，他繼續廢除奧巴馬政府實施的大多數環保規定，更不用說在2017年退出巴黎協定了。
抗擊新冠病毒上的差異同樣引人注目。在截至7月21日的一週內，美國單日新增病例猛增至創紀錄的6.7萬例，較6月中旬增長了驚人的208%。在歐盟27國，自5月中旬以來，單日新確診病例基本保持穩定，略高於5000例。鑒於歐盟人口比美國多35%，美國在抗擊新冠病毒方面的極度失敗就人均來看更加明顯。鑒於歐洲更深入地致力於公共衛生政策和執行工作，你願意持有哪種貨幣？
作為世界上最不受人喜愛的主要貨幣，歐元很可能正奔向自己的非凡曆程。因此，美元的下行壓力只會進一步加大。
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