【明報專訊】上星期四，聯儲局主席鮑威爾罕有地向市場發放鴿派言論，他在達拉斯聯儲銀行的研討會中表示，美國明年經濟可能面臨逆轉，需要考慮利率水平及加息步伐。他認為明年美國經濟有潛在挑戰，包括環球經濟增長放緩、財政刺激措施也在減弱、股市偏軟導致經濟受到影響。他亦認為，聯儲局過去8次加息，已令美國經濟出現滯後的負面影響，包括住宅銷售及建築活動出現放緩。事隔一天，聯儲局副主席克拉里達也說明，有迹象顯示環球經濟放緩，將影響美國經濟前景及利率政策，指目前利率非常接近中性水平。
另一重量級人物，美國前財長薩默斯稱，幾乎可以確定美國經濟增長已經放緩，他估計未來兩年美國經濟出現衰退有五成機會，並呼籲聯儲局應小心加息，避免過快。
放鴿言論為減慢加息試水溫
說回鮑威爾，他在言論中搬出一大堆理據出來，目的一來是為未來暫緩加息步伐鋪路或試水溫；二來亦可讓大眾不要誤會，因為美國總統特朗普施壓而可能暫緩加息步伐。以另一個層面分析鮑威爾為什麼放鴿，最大可能是美國經濟已經出現了隱憂，所以大家要密切留意相關經濟數據往後的表現。鮑威爾放鴿固然不利美元後市，未來以下的一些政經因素，亦對美元後市極為不利，詳列如下：
（一）去年聯儲局時任主席耶倫在第四季開始縮表，至今年尾便會結束，聯儲局前後一共只縮了4500億美元，現資產負債表仍超過4萬億美元。雖然如此，以目前情况判斷，鮑威爾應該不打算宣布「縮表2.0」。這樣的話，對美元後市也為不利；
（二）最近油價急跌，再加上美國房地產市場亦出現放緩，估計會對美國通脹有所紓緩，這也大大減弱聯儲局的加息壓力；
（三）雖然特朗普發動中美貿易戰，卻諷刺地，美國貿易赤字沒有因此減少反而上升。另一方面，在特朗普減稅效應下，美國財赤亦開始進一步惡化。因此，美元在雙赤問題困擾下，估計來年亦難有好表現；
倘順利達成脫歐協議 歐元勢回升
（四）美國中期選舉過後，國會眾議院落入民主黨手中，不排除明年開始動議彈劾特朗普下台，而且亦會阻撓特朗普施政，尤其是在經濟上的議案。故在民主黨搞亂檔下，美國經濟明年下行機會便會加大；
（五）國家主席習近平和特朗普會在G20峰會會面，商討中美間貿易問題。不排除雙方作出一定程度讓步下，達成某些共識，令貿易戰氣氛得以紓緩，繼而利淡美元。再加上特朗普絕對不滿意美元強勢，故他定必會做些動作，或發放言論來遏抑美元強勢；
（六）如無意外，本周末舉行的歐盟峰會，將會簽署英國脫歐協議，若順利的話，對歐元起着正面作用，若歐元大幅回升，直接會對美元不利。
眾多不利美元的因素正在醞釀中，相信美元走勢插翼都難飛，所以我對明年美元走勢頗為悲觀。最後，提醒大家相關重要日程表，以作判斷金融市場後市之用。
艾德證券期貨首席投資策略師 [盧楚仁 金匯商情]
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