不動產大樹(樹哥)--資深不動產經紀人JERRY

許煥欽／財經智庫研究員
 
一般而言，市場景氣增溫，會刺激對投資資金的需求，創造工作機會，降低社會失業率，銀行的利率也將因此走高，帶動經營成本的上調，並誘發通貨膨脹開始萌芽。紐西蘭統計學家《威廉.菲利浦斯》（William Philips)於1968年，藉由對「菲利浦斯曲線」（Philips Curve)的研究，發現了通貨膨脹率與失業率的替代與取捨關係，進而提出「高通膨，低失業；低通膨，高失業」的知名定律。
 
去年以來世界五強的經濟成長表現，除了中國（6.6%）屬於計劃經濟體制，半數的增長來自公有企業，統計模型應另行分析外，市場經濟四強的成長率，分別為日本（1.2%）、英國（1.5%%）、歐盟（2.2%），都處在低位徘徊，並不構成刺激升息的誘因，其中英國為防患通膨於未然，在8月2日獨自調升一碼（0.25%），純屬例外之舉，美國的情況則不然，2017全年平均2.5%，2018年第一季2.3%，第二季攀高至4年來最佳的4.1%，已經大幅跨越「聯準會」（FED）設定的升息臨界線：連續二季度的經濟成長率超過2%。
 
另外，在失業率的統計上，更是光芒耀眼，今年5月的失業率3.8%，創18年來的新低，7月份也只有3.9%，如此優異的經濟表現，已經非常貼近「菲利浦斯曲線」的走勢，因此，當務之急必需調高利率，壓制通貨膨脹的抬頭。
 
新任聯準會主席《鮑威爾》（Jerome Powell）在旴衡全局之後，不理會《川普》總統的阻攔，仍於6月14日首度調升聯邦基準利率一碼，並預告將在9月份第二次升息，市場普遍相信，如無意外，第四季很有可能再調升二次，也就是說，他將貫徹前任主席《耶倫》（Janet Louise Yellen）的「二年七次」升息計劃，並循序縮減資產負債表，徹底終結2008年所訂定的貨幣寬鬆（QE）政策，以遏止蠢蠢欲動的通貨膨脹，讓美國的經濟運行重回正常的軌道。
 
美國的二年七次升息，不但是美元在國際外匯市場的升值保證，其高人一等的利率，更將號召遊蕩在外的資金，大量湧入美國。
 
大勢所趨之下，台灣政府縱使「吸金固本」的能耐再高，終究敵不過市場的趨利定律，扣除短期入境的投機熱錢之後，央行實際可支配的外匯存底，僅剩約700億美元左右，在美國升息的強力誘惑，以及中美貿易戰的硝煙中，台幣順勢貶值，避險資金外逃，都是不可避免的現象，國際金融帳淨流出的疾速增加，亦根源於這樣的時空背景，此時政府如果冒然進入股匯市護盤，只會加速外匯的消耗，對於金融的穩定，風暴的遏止，效果非常有限。
 
台灣中央銀行近來多次暗示，將在9～10月間升息，以縮小與美國之間日益拉大的利差，希望把市場的資金挽留在國內，然而在眼前的經濟情勢下，此舉除了加重一般房貸戶的利息負擔，以及內需型產業的資金壓力之外，對於數量龐大，依賴融資周轉的諸多企業而言，市場的不景氣加上資金成本的墊高，將嚴重壓縮他們的生存空間，內需消費市場也會因此更加萎靡不振。
 
此時調高基準利率，對於美國而言，有助於防止通貨膨脹的崛起，但對台灣來說，截留資金出走的功能並不彰顯，反倒是抑制了經濟的復甦，弊遠大於利。