不動產大樹(樹哥)--資深不動產經紀人JERRY

2019年亞洲市場整體回報理想，亞洲股票、亞洲高收益債券和亞洲投資級債券都錄得雙位數的回報。但是相比於其他市場而言，亞洲股市依然顯著跑輸超過30%回報的美國股市。

中國經濟在貿易戰陰影下，增長速度放緩，雖然北京採取多項財政和貨幣政策刺激支撐經濟，但鑒於對槓桿率的擔憂，操作上相對謹慎。再者，刺激政策本身的滯後效應，經濟企穩的跡象在去年第三、四季數據才反映出來。另一方面，美國經濟在2019年整體依然相對強勁，雖然製造業有疲弱跡象，但是近50年最低的失業率有助支撐消費者信心以及房地產市場。同時，聯儲局短期內並沒有看到通脹壓力，因此，從2018年加息週期轉為2019年三次降息的「中期調整」，效果上立竿見影。

展望2020年，我們對亞洲市場相對更有信心。從政策層面看，2019年中國人民銀行為了帶動經濟增長，大幅度增長社會融資，首11月累計社會融資規模增量為21.23萬億元人民幣，相比2018年同期增加3.43萬億元人民幣。我們預期，來自中國的支持措施將會成為2020年市場的一大助力，惟同時亦需留意，如果社會融資增長數字令市場失望，同樣可以對中國股市構成衝擊。

從企業基本面而言，市場過去18個月以來不斷下調亞股的盈利預測，惟近期終於重新上調，這有機會是帶動整個亞股市場出現新升浪的轉捩點，但在進一步看好亞股之前，我們需要先看到盈利預測復甦的情況，擴展至更多企業及行業。

從貨幣走向而言，歷史經驗表明，當美元走強時，包括亞洲在內的新興市場資產表現普遍相對較弱，反之則會相對較強。我們認為美元在2019年維持的相對強勢在新的一年可能會受到挑戰，亞洲貨幣匯價有機會走強。除了因為美元估值過高外，持續穩健的亞洲區經濟體通脹及美國低利率環境令亞洲央行有更大的政策空間，財政政策亦可提供進一步的支持，而且區內大型經濟體，如印度及印尼均正在推行監管改革等重大政策，將有利經濟表現。對於亞洲區市場，現時需要密切關注的包括半導體銷售、亞洲區內的財政與貨幣政策，以及美元走向。

與此同時，在風險層面，投資者應持續關注中美貿易談判接下來的進展。隨著第一階段協議簽署在即，各界亦關注第一階段協議具體內容、執行情況，包括美國對中國下調關稅的步伐，以及第二階段協議的談判。如果中美貿易摩擦能夠持續降溫，將有助提振亞洲區市場。除此之外，中國房地產公司的財務狀況也值得密切關注，例如其中有些公司是否過於依賴短期融資維持營運等。中國房地產公司佔整體亞洲高息債市場發行人較大部分，其財務狀況風險的變化對亞洲高息債整體的違約率有直接影響。