不動產大樹(樹哥)--資深不動產經紀人JERRY

即將告別的三月，從歐洲、中國到美國，不論身處哪個角落，整個月都籠罩在「經濟衰退」的恐懼中。

三月二十二日，美國出現十年期政府公債殖利率低於三月期國庫券殖利率的「殖利率曲線倒掛」現象，引發美國股市重挫。道瓊指數當日重挫四六○點，恐慌指數飆升；同一天，德國十年期國債利率也跌破○％，造成歐元匯率重挫，歐元兌美元匯率，從去年年初的一歐元兌換一．二五美元，跌至三月二十二日的一．一三一三美元，已貶值約一○％。

但是，這次三月寒風吹出的經濟衰退警訊，存在許多「非典型」的症狀，具體來說主要經濟國家並未出現實體經濟衰退的現象，而是全球央行突然集體釋放寬鬆貨幣政策引發的「央行寒流」。

歐洲央行（ECB）、美國聯準會（Fed）、台灣中央銀行及OECD（經濟合作暨發展組織），都在三月下修今年的經濟成長預估值，並且將中國經濟疲弱、地緣政治衝突、貿易保護等外部因素列為觀察重點。全球央行同步擁抱預警性的寬鬆政策，和平鴿滿天飛。

防經濟惡化  寬鬆政策成共識 

雖然許多財經媒體、股市分析師大肆報導，「殖利率曲線倒掛」是經濟衰退的前期警訊，強調過去五十年每次經濟衰退之前，都出現長期殖利率低於短期殖利率的殖利率曲線倒掛訊號。不過，回顧三月的警訊，率先發難的其實是歐洲央行總裁德拉吉。

在三月七日的歐洲央行執行委員會議後，德拉吉突然宣布幅度超乎市場預期的寬鬆政策；首先是維持超低利率，即主要再融資利率為○％，邊際放款利率為○．二五％，存款利率維持在負○．四％；他同時「保證至少今年底前不會提高利率」，更宣布九月起將展開第三輪「定向長期再融資操作」（TLTRO-III），直接把低利率的資金灌注給銀行業，期限至兩年後的三月底為止。