2008年9月15日，美國老牌券商雷曼兄弟（Lehman Brothers）在紐約申請破產保護，以高達6130億美元的債務規模，創下美國史上金額最大的破產案，並標誌了美國自1929年大蕭條以來最嚴重的經濟災難。儘管美國政府出手相救，多家大型金融機構仍難逃倒閉或遭接管的命運，投資人信心大失，恐慌蔓延全球金融市場。美股在2008年9月至2009年3月間跌了45%，之後幾年間美股持續上揚，創下歷史新高，儘管美股狂漲、美國失業率也維持在十幾年來罕見的低點，但金融海嘯「餘震」至今未了，只要有金融危機，投資人總會聯想到「下一個雷曼何時來臨」？擔心歷史重演，在這起橫掃全球的「2008年金融危機」邁入十周年之際，讓我們一同回顧始末。
█前因：房貸成為金融商品
美國一般民眾購屋時，常以購買的不動產當作抵押品向銀行借貸，日後繳交利息和本金給銀行。但銀行在放款後，並不會耐心等待收取利息，而是將這些抵押貸款（mortgage），或稱房貸，轉售給房地美（Freddie Mac）和房利美（Fannie Mae）等金融機構。這些出售房貸的收益，則被銀行拿去進行更多放款。
至於房地美、房利美和投資銀行，則將買入的房貸包裹成「不動產貸款抵押證券」（MBS），然後銷售給投資人、避險基金、退休基金、保險公司等。這使得購屋者每月所付的房貸落入債券持有人手中。在此同時，避險基金、退休基金等基金也向保險公司購買所謂的「信用違約交換」CDS，以保護自己在MBS上的投資。
這種「抵押債券商品化」過程，使得資金不斷流入抵押貸款市場，但隨著銀行放款條件越來越寬鬆，房市成為一個巨大泡沫，2008年泡沫破滅時，所有購買和發行MBS的金融機構都受到巨大衝擊。
█次級房貸引爆危機
美國建商在1990年代持續合併，到了2005年，幾乎每三間住宅就是出自大型建商之手。在這些大型建商全力開發之下，房屋供過於求，銀行放款因此越來越寬鬆，本來可能需要準備兩成頭期款、具備足夠穩定收入者才能購屋，但後來許多信用程度較差，及還款能力比較弱的人也能向銀行貸款買房，就些是所謂的「次級房貸」（subprime mortgage）。
抵押貸款經紀人及次級房貸業者開始以各種方式招攬新客戶，包括降低放款門檻、提高放款成數、規避頭期款、延長寬限期及彈性利率等。從2006年起，越來越多人買得起房卻繳不出房貸，房市開始泡沫化，MBS證券的價值暴跌。
2007年7月，投資銀行貝爾斯登（Bear Stearns）兩大避險基金因為對MBS及其衍生性金融商品曝險部位過高，瀕臨破產，隔年被摩根大通（JPMorgan Chase）以每股2美元低價收購，中間還透過聯邦提供300億美元貸款支持才能成交。
█恐慌蔓延
此時恐慌迅速橫掃金融體系，金融機構不敢向其他機構放款，擔心對方倒閉、自己受到波及，成為2008年金融危機的主因。許多投資次貸的企業大受影響，在房市瀰漫不確定氣氛下，房地美和房利美股價大跌，最後由政府出手接管，進一步助長金融市場歇斯底里情緒。
當時市場均驚恐揣測，雷曼兄弟可能成為下一個倒閉的金融機構，將該公司列為拒絕往來戶。這次美國政府沒有再出手相救，眼睜睜看這家全美第4大投資銀行在9月15日宣告破產，事後也遭到許多質疑。
在此之前，美國國際集團（AIG）曾發行大量「信用違約交換」（CDS），當MBS暴跌後，AIG無法有足夠的現金流履行已發售的大量CDS，陷入困境。不過，在雷曼兄弟破產的隔天，被視為「大到不能倒」的AIG即獲得美國政府挹注1500億美元紓困。
█影響遍及全球
美國政府本以為次貸危機的影響將僅限於房市，未料整體經濟均波及，引發大衰退，美國房價重挫31.8％，大型金融機構爆出財務危機、汽車產業搖搖欲墜，投資人血本無歸，失業率也高居不下。當時美國財長鮑爾森和聯邦準備理事會主席柏南克聯手向國會提出7000億美元的「救市」方案，一度遭國會共和黨攔阻，直到全球股市幾乎全面崩盤才獲通過；其中3500億美元用於收購陷入困境的銀行業及汽車業股票。
全球股、債、匯及房市均受影響，全球股市出現大幅震盪，2008年10月總市值蒸發近10兆美元(約300兆元台幣），創下有史以來單月最大衰退。全球匯市也是動盪不安。各地消費者信心不足、企業投資減少，全球因而步入經濟成長下滑、工業生產急速萎縮、貿易成長減緩、失業率攀升以及通貨緊縮的困境。（吳巧曦╱綜合外電報導）
留言列表
